Hong Kong Program Trading Research Center
​​香港程式交易研究中心

金融市場中有各式各樣的工具給投資者選擇，除了正股外，有交易所買賣基金（ETF）、窩輪、牛熊證、期貨、期權等等，這些產品其中一大分別，是在於所附帶的槓桿效應截然不同，例如有槓桿高達數百倍的末日輪，亦有標榜低槓桿低波動的ETF。到底高槓桿會如何影響投資表現呢？...

期權市場有不同標的物（Underlying），股票、債券、商品及外匯等等，而股票類期權中再分為指數期權以及股票期權，期權初哥可能會糾結於選擇期權市場的過程中；因此，今期筆者打算與讀者探討一下兩者的不同。 期權可大分為兩個市場...

市場氣氛回暖，恒指10月及11月開局呈現上升趨勢，上兩周在數個平台唱好本地股市，因市場於蒙面法生效後不跌反升，而恒指波幅指數拾級而下，由21跌到約15，顯示市場認為壞消息已盡出，一旦氣氛好轉，不難出現上升浪。恒指執筆時升逾400點，站上27,500點。...

上期筆者介紹了一個高勝算的投機方法，該策略的關鍵在於市場不同產品都有高度自我相關性（Auto-correlation），例如裂口往往會接二連三地出現，而低波動的日子亦同樣地聚在（Clustered）一起，因此炒家可以多留意市場波動率。 市場的高波幅連續性...

上周出席一個歐交所(Eurex exchange)活動，遇見不少舊朋友，很多都是Buy side，有些從事對沖基金，有些則是市場莊家。見面定會聊到近來表現，席上發現對沖基金今年平均都比上年好。對沖基金雖說是對沖，理論上應該貼近市場中性，買升與買跌次數或倉位應相對平均。但實際...

經常會從身邊不同渠道聽見各式各樣的投機策略，一般投機者最常操作的是選股，或者猜升跌，然後買入期貨、窩輪，或牛熊證等工具博奕。究竟有沒有其他簡單，但又有高勝率的策略呢？ 如果單純基於市場消息、新聞、宏觀數據、業績，又或者技術分析的訊號來預測中期走勢，從而買升買跌，其實勝率頗有...

無論在散戶群體中，抑或是專業的機構投資者，如何判斷市場本質，都是一個非常具討論價值的話題。短炒炒家常用到不同種類的技術指標作買賣，例如移動平均線「黃金交叉」及「死亡交叉」、保力加通道（Bollinger Band）、移動平均匯聚背馳指數（MACD）、相對強弱指數（RSI）等...

究竟投資還是投機好？這是一個極具爭議性的問題。筆者今期會與讀者探討一下，到底何者較佳；另外，兩者是否一定水火不容呢？究竟有沒有方法可以把兩者的優勢結合起來？ 投資是長線 投機是短線 不過，於討論前須先把定義統一。最簡單的分類方法：投資是長線操作，較常用到基本分析；而投機則是...

上星期港交所（00388）的停機事件後，筆者為讀者們提供了數個解決方案，讓大家能於下次發生同類事件前有備無患。停機事件已屬罕有，不過短短一週後，港交所再度傳出驚人消息 — 有意收購倫敦交易所。 國慶維穩行情 利好A股 其實港交所行政總裁李小加數個月前已提及過，港交所未來數年...

自互聯互通於2014年11月通車以來，北水一直持續流入，傳因本地股票估值偏低，市盈率在10倍左右徘徊，故吸引內地基金掃貨；有陰謀論指內地打算增加對香港公司的控制，將陸續吸納股權，風雨不改，形成中資取代外資局面。過去5年內，由上海經港股通流入本地股票的資金逾1萬億元，平均每日...

上期本欄提及於不同週期中，市場究竟是由哪些市場參與者驅動？走勢是由哪些因素所影響？今期筆者打算探討一下剛於週四（9月5日）發生的罕有事件 — 港交所（00388）停市。 港交所停市 臨時應變方法 筆者股齡並不太深，只有十多年，平日大多只是遇到證券行斷線，充其量見過其他海外交...

上期筆者為讀者分享了自己數年來做量化分析心得，包括從挑選市場、建構策略、選擇參數、評估策略，到後續的風險管理；但其實市場陷阱無處不在，一不小心便會遇上阻礙，因此今期打算為讀者解構市場的運作。 甚麼因素在影響股價走向 筆者自初中開始留意股市，發現不同資產每天都有各式各樣的表現...

貿易戰於財經新聞揮之不去，美國總統特朗普不時發表講話，一時稱習近平為朋友，一時稱為敵人，令股市極波動。於月初，恒指裂口下跌時，筆者於25,600點左右沽期貨及同時沽出相同數量輕微價外認沽期權，期權金約600點。 只要結算時恒指低於26,200點，此組合便有利可圖。此策略適用...

【程式交易．投資有道】上期筆者於本欄提到，如何挑選有效的訊號來作交易，當中指出息率為一個不錯的選擇，因為聯邦儲備局議息時會參考大量宏觀經濟數據，從而作出加減息決定；因此，以息率作市場盛衰的判斷，不失為一個方法。 程式交易／量化交易心得...

【跌市・投資有道】上期本欄為讀者帶來了一個應對現時市況的期權期貨策略，是看淡後市的一個應對方法。做法為沽出期貨後，再配合沽出認沽期權。由於市場恐慌，策略能賺取相對豐厚的期權金，並保護倉位，只有於市場大漲時，才會出現虧損。 跌市要冷靜...

【投資教學・投資者・投資有道】最近市況異常波動，對於長線投資者來說衝擊較大，市場受不少壞消息影響，包括宏觀經濟、國際貿易戰、本地政治因素等；不過波動對投機者來說，亦意味著更多獲利機會。 市況波動衝擊長線投資者 市場中大部分股票投資者都希望市場波動愈小愈好，因為股價波動會帶來...

【夏普比率・投資有道】上期筆者為讀者介紹設計一個量化交易策略時，究竟該如何選擇參數，以及如何避免墮入過度優化的陷阱，今期會再深入探討夏普比率的重要性，以及它的應用。 有不少人測試量化策略時都會遇上一些煩惱，最常見的是，為甚麼測試時表現很亮麗，但實盤運行時卻截然不同。...

港股昨跌逾700點，報26,151點，最受關注的，除恒指外，當然是人民幣一舉破7。港股受政治事件影響而大跌，基本上是意料之內，但筆者不打算從混亂中獲利，只是於上周聯儲局宣布減息後立即沽了標普期貨。多數投資者關注的市場不外乎中、港、歐、美四個，四個市場不約而同地受利淡消息影響...

【參數．量化交易．投資有道】在量化交易策略的參數設計當中，通常其中一個參數作為訊號閥值，用以過濾較弱的訊號，控制策略的買賣頻率；另一個參數則用以去噪，把交易訊號變得平滑，讓策略可以待訊號趨勢變得明顯的時候才出手。 量化交易要留意參數設計...

【量化交易・投資有道】今期筆者打算談談設計量化交易策略時，參數選擇如何設定的技巧，畢竟參數的設計、參數的選擇，以及參數的數量控制，都是策略成敗的關鍵。 計量化交易策略 基本上，量化交易策略都會有參數（Parameter），除非策略簡單至「開市買入、收市平倉」；否則，或多或少...