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分散投資與Correlation的問題(蔡嘉民)

更新日期:2018年9月19日


之前已經講左5篇熊市指標,今期講下其他野。自從係Facebook Post完自己日日賺錢嘅紀錄之後,收倒嬲嬲,所以決定講多少少自己嘅炒風。其實策略特性同埋策略嘅時間框架(Time frame)都非常之廣闊,基本上係大包圍嘅策略(Multi-strategies),策略種類由方向性交易策略(Delta trading)去到套戥(Arbitrage)去到炒波動率(Volatility trading)都有,而時間框架最短係Tick,最長去到一個月先重新平衡(Rebalance)一次。點解要咁做呢?


通常啲人會提倡分散投資(Diversification),叫你買一大抽股票,咁就會好安全,因為打散哂,就算有隻爆跌,其他都唔會有事。但其實如果都係一二線股,往往相關系數(Correlation coefficient)都唔會低得去邊,遇倒大調整,全部只會一齊跌,因為熊市有個特性,就係好多資產相關性(Correlation)都會變大,趨向貼近1。


但如果你真係拎一啲相關系數貼近0嘅產品去打散的話,係個市大升嘅時候,你會後悔點解唔一早放多啲資金去升嘅資產呢。所以盲中中咁打散哂,雖然係降低左風險,降低左成個Portfolio嘅方差(Variance),但係回報都會被拖低。按經驗黎講,真正要分散投資嘅係策略。


因為通常普羅大眾投資者手上嘅策略勝率都未必極高,而且策略嘅有效性持續時間唔太長,做無幾耐就失效,面對Drawdown。咁未做回溯測試(Backtest) 嘅就唔納入討論範圍,未做回測就炒,就好似入賭場咁。做左回測,但策略邏輯唔強的話,單一策略嘅穩定性唔會高。所以正正需要一大堆有效嘅策略去支持住你嘅Portfolio,令到呢個策略今日蝕時,其他都賺,去頂住,去Keep住日日正數。


另外,唔同時間框架嘅策略我都擺埋一齊,因為每隻時間框架策略捕捉嘅野都唔同,極短嘅係捕捉錯價,長少少,幾分鐘到幾十分鐘嘅,係炒緊技術指標,日嘅係估方向,或者捕捉過夜嘅風險溢價(Risk premium),週嘅係玩緊資產嘅均值回歸,月嘅係玩緊週期性(Seasonality)。咁就一定可以全天候賺盡市場。下期再續。

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