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大跌後可考慮分注撈底(蔡嘉民)


恆指喺二月頭大跌超過三千七百點,有傳因爲美國波幅指數相關嘅ETF俾人大量挾淡倉,搞到程式盤爭相沽貨。不過,如果大家觀察下基本因素嘅各項指標,包括信貸違約掉期(CDS)、信用利差(Credit spread)、同業拆息(IBOR)、債券息率曲線(Yield curve)等等,全部都好健康,完全無步入熊市嘅跡象。當然,熊市嘅來臨往往都係投資者最樂觀嘅時候,當無人覺得會有野發生嗰陣,就會殺你一個措手不及。


不過,如果月頭大跌係真係因為挾VIX淡倉而引發,咁佢只係一個健康嘅技術調整,令整體市場嘅倉位唔會側埋一邊,減少Crowded trades嘅情況,相信收復失地難度唔高。息率急抽有機會只係市場嘅藉口,過去25年,以每季黎睇,10年期美債息同美國股市嘅相關性保守量度接近正0.4。美國會持續加息係一個可以肯定嘅基調,當息率上升嘅時候,大多數時間股市都會跟住上升。另外,通漲壓力出現的話,商品原油亦都係受惠者之一。加上期油2月由高位67元跌足足百分之13去到低位58.07蚊,依家彈返唔少,長線投資者絕對可以考慮做好原油。


另一方面,美國波幅指數(VIX)上星期仍然喺20左右,比起大升前均值高大概一倍,除非短期內市場再出現相當於過去一個月嘅大波幅,否則VIX下跌嘅機率都唔細。當VIX近期合約低過中遠期合約,就係沽空VIX指數期貨嘅時機。除左金融海嘯時期之外,VIX基本上未曾衝破過50大關。投資者如果想搏大市回升,應該由可以接受嘅最大風險黎決定注碼大小,同時亦都應該密切留意上述提及嘅各項風險指標,去睇下基本面有無改變。 祝大家新一年賺到洗唔哂!

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