宏語經論: 蔡嘉民 - 從歷史數據揭示減息對後市影響

市場一向認為減息會利好市場，因減息能使企業借貸壓力下降，及融資成本下跌，變相為市場注入流動性。的確，於最近數月聯儲局發言偏向鴿派後，美股破頂，標指升穿3,000點大關。不過，投資者必須釐清減息背後原因。最近聯儲局打算減息是因為美國通脹數字於今年上半年內沒有一個月超過早前訂下的2%目標，因此有經濟放緩之憂。因過去長年低息環境使投資者把「低息」與「升市」掛鈎，難免會令市場漸漸忽略減息背後也可能伴隨著經濟衰退。

細看過去20年歷史數據，如2001年至2004年，2008年至2009年，聯儲局有效利率的下跌都與市場熊市走勢同步。到底利率下跌多少才可確認市場會步入熊市？數據分析顯示，一旦出現連續兩個月平均降息超過0.05厘，標普500指數便有下跌風險。運用此方法能成功完全避過對上兩次金融風暴，而現時美股於3,000點之上稍有超買之嫌，以上指標絕對值得投資者參考跟蹤。總括之言，降息短線的確能刺激股市，但若果降息速度突然加快，便須提防股市轉向。