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宏語經論: 蔡嘉民 - 投資炒賣沒有免費午餐

早前發生一椿趣事,在此分享一下。

早陣子收到一個陌生電話,接聽後對方道出名字後,便開門見山說明來電目的,他想知道不同機構投資者的策略。由於對方知道小弟現於對沖基金工作,便問我有甚麼策略。

行外人應知道如工作涉及商業秘密,在入職時會簽一份NDA(保密協議),以防資料外泄,更何況在炒賣行業中,交易策略是一家投資公司最有價值財產,一旦外泄,多於一家公司同時買入賣出,市場便須容納多1倍資金,出現市場深度(Market depth)問題。假若對方是一家高頻交易(HFT)公司,相信策略對原先執行者來看便會失效;即使執行速度相若,利潤也會變得所剩無幾,因市場大多情況下是一個零和遊戲。

細心解釋後,對方像是不明白炒賣市場運作原理,於是續追問是否可以知道一些全球最大型對沖基金如橋水、AQR、Two Sigma、文藝復興、Citadel等策略。我告訴他,即使你擁有他們的策略,也不代表能夠獲利。原因一,大型基金專注能容納大量資金的策略,如統計套利(Statistical arbitrage);二,沒有內部的設備(Infrastructure),根本運作不了;三,策略是需要適時調節,否則對沖基金不需要有人每天在工作了。

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