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宏語經論: 蔡嘉民 - 短炒抑或長揸好?

市場上一直都有兩批參與者,一種是短線炒家或者被稱為投機者,另一種是長線投資者。前者會作短線博奕,如找出短期內會爆發的股票,或按消息炒賣期貨期權;後者較多按宏觀經濟周期、行業景氣操作或者進行價值投資。有些人會說,短線炒賣使交易過於頻繁,導致交易成本過高,得不償失,所以還是長線投資較好。

沒錯,身邊大多數人短炒虧損的原因,是因為策略帶來的盈利不能有效覆蓋交易成本。不過肯定的是,短炒能帶來的利潤絕對比長線投資高,並且穩定,前提是擁有有效的方法短炒。行內有不少短線交易公司都有驚人的表現,最有名的造市商如Jane Street,從成立至今未曾有一個月錄得虧損,而且高頻交易公司的回報往往均以倍計。

哪散戶可以如何解決頻繁交易引致的問題呢?最簡單方法有二:可以考慮把訊號平滑化,另外亦可以在進出點加入緩衝。例如「高於均線追買,低於均線賣出」的策略可以加入適當距離的緩衝,待訊號明顯才出手,此方法亦適用於以期貨對沖期權的策略。如此,便能解決買賣過於頻繁的缺點。

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