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恆指幾時見頂之二 (蔡嘉民)

更新日期:2018年9月13日


上次提到恆指同國企每逢牛三,都會出現微妙關係。當中所指嘅其中一個微妙關係,正是國指必定跑贏恆指。你可能會有一個感覺係,升市嗰陣,一向都係國指升得多過恆指㗎啦,好平常啫。可惜,呢一樣野好多時中左我地嘅盲點。


其實今次呢一個牛市大升浪,係自2016年2月開始,係嗰一日,恆指水平除去國指水平係2.44左右。自嗰一日起,國指基本上無點跑贏過恆指,個比率由2.44開始上下波動,一直橫行。去到2017年3月,個恆指國指比由2.33一直升,升到2017年年尾嘅2.56。個比率升即係國指不斷跑輸。


我地慣常會有國指一向跑贏恆指嘅唸法,係因為國指貝塔值(Beta)較大。可惜其實升得多,同樣跌得多。但係今舖就唔同,個比率由12月尾急跌到執筆時嘅2.44。


國指突然瘋狂跑贏,原因係北水大量湧入,導致內銀狂升,其次因爲人仔升值美元大跌,H股計落愈計愈平。但分析原因個個都識㗎啦,事後孔明咁款,重點係,仲有無得升先?


如果睇個恆指國指比,應該仲有唔少空間。做開量化分析望下歷史數據就基本㗎啦。2007年8月到10月尾,比率由1.86急跌到1.49,跌幅超過20%。2015年4月,比率由2.045急插落1.87,跌幅有8.6%。望返今次,從絕對值睇,個比率今次明顯最高,意思係對比以往,恆指真係好貴,多得騰訊唔少。再黎,用百分比去比較,今次由2.56起步,保守向下望10%,都起碼2.3先止步。而且國指PE宜家仲要得10.6,大媽見倒都嗌抵啦。


用百分比未必係一個最準確嘅方法,只係粗略估計,下一次會用另外兩個方法,繼續揭示恆指國企比率嘅微妙關係,從而計俾大家睇大市幾時見頂!

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