恒指圖表型態上呈現接近半年的收窄三角形,上沿大約於32,000關口,數月來一直處於上落市階段,高低位約2,000點。放眼美國大市經已突破數個月的區間,納斯達克指數更已創新高,而內地上證綜合指數卻漸漸下行,執筆時低位報3,038點,下破4月的前低位。港股橫行,皆因受兩地綜合走勢結果影響。
2018上半年不少壞消息湧現,但宏觀環境仍然健康,投資者可趁機運用逆向交易策略,分注入市。若認為大市會向好,可以考慮使用期權策略出擊,如買入31,800點價外認購期權。恒指波幅指數VSHI現於16左右水平,已由2月高位30.5回落不少,而且30天歷史波幅更比等價期權引伸波幅高出1.5左右,顯示市場普遍認為大市變得穩定,因而造出較低期權金,形成負波動性風險溢價。
過去一年,只有2個月時間出現此現象,所以期權長倉已變得值博。即月31,800點認購期權對沖值為0.23,權金約130點。買入預最大損失為6,500元。
如果對後市沒有明確觀點者,則可以考慮買入勒束式期權組合。執行上同時買入認購及認沽期權,如即月31,800點認購期權及即月29,800點認沽期權,博突破出現。29,800點認沽期權權金不足100點,整套成本為11,500元,上方打和點32,030點,下方打和點29,570點。