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提高勝算賺大錢 以機構投資者角度經營私房倉|投資有道


【賺大錢.機構投資者.投資有道】上期筆者為讀者介紹了不同類型機構投資者的經營模式—《有助個人資產管理 細看機構投資者生態圈》,例如共同基金、對沖基金、自營交易公司等,並指出若個人投資者能以一個機構的角度及營運模式去經營投資組合,相信於市場上生存的機會大大增加。


「大戶」公司的資金來源

眾多「大戶」公司中,與個人投資者最相似的為自營交易公司,英文為proprietary trading firm,與基金最大的差別在於資金來源。前者的資金來自股東;而後者則能公開募集資金作投資。個人投資操作的是個人資金,因此並不需要向其他人交待;相反,基金客戶有權利向基金經理了解基金的投資策略,基金的規限亦會較大。

例如基金成立時大多會決定投資風格,以及所投資的目標物,一經訂立後,並不能隨意更改;而個人投資者則能隨意地決定所投資的項目。追求絕對回報因此,相對於基金來說,自營交易公司的情況與個人投資較為貼近。


機構投資者的經營方式

自營交易公司有數個特點,絕對值得個人投資者參考。第一,追求絕對回報。因為資本較少的緣故,絕對有空間能追求更高回報,而非賺取只優於市場表現的相對回報。因為自營交易公司並沒擁有基金結構或牌照,因此不能收取約1%至2%的管理費。千萬不要少看這一兩個百分點的收益,若所管的資金足夠大的話,管理費絕對能覆蓋一隻基金的經營成本。



例如一隻100億元的基金收取1.5%的管理費,即每年有1.5億元的收益。以一個分析師50,000元月入為例,假設該基金有20位員工,管理費亦絕對足夠覆蓋一年1,200萬元的人力開支。因此,即使基金因爲碰上熊市或調整浪而引致虧損,也不須太過擔心,因為管理費能帶來穩定的收益,維持收支平衡。相反,自營交易公司只有真的能於市場中賺錢才能生存。



分散資金汰弱留強

對個人投資來說,並無管理費般的額外收益,便只能追求絕對回報,特別是全職交易者。

第二,著重回報的穩定性。原理同上,因為沒有管理費的原因,自營機構挑選策略會注重「返家鄉」時間短的一類。若策略「返家鄉」時間動輒超過一年半載,恐怕自營交易公司難以存活。全職交易者一樣,交易策略必須能定期產生回報,以支付生活成本。因此,挑選高夏普比率的策略為頗重要的一點。


第三,執行策略時採用淘汰制度。不少自營交易公司與基金不同的是,交易員須冒被解僱的風險,因為自營交易必須持續獲得正回報,所以會定期去除相對沒能力賺錢的交易員,然後把資源放到表現好的員工身上。

個人投資相同,資源有限,但亦不能把全數資金放到單一策略上,而是應分散到盡量多的策略上,然後再按照表現淘汰表現欠佳的交易模型。投資者若能成功於投資過程中,有效率地管理資源,便能把回報最大化。

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