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日常炒股嘅盲點(蔡嘉民)



上期專欄提到點解美國個指數會表現得咁好,長年累積落黎平均年回報有成10%,連股神巴菲特都夠膽同對沖基金大佬對賭,話基準指數(Benchmark index)一定會跑贏對沖基金。唔通係因為對沖基金好廢?其實魔鬼存在於細節中,從中作梗嘅其實就係Survivorship bias,即係倖存者偏差。


就好似恆生指數咁,好多製作指數嘅團隊定期都會為指數成分股重新審視,睇下有啲咩要加入或者踢走,做俗稱換馬嘅動作。而美國嘅基準指數都會做呢啲替換嘅動作,佢地每次加入嘅都係一啲短期表現好好嘅股票,每次踢走嘅都係表現差嘅公司。所以長年累月以來,標普500指數入面都係地表最強嘅500間公司,所以佢地優秀嘅股價表現就會令到標普500指數嘅走勢靚靚仔仔,唔洗失禮,而走勢核突嘅股票已經消失得無影無蹤。


其實呢一個現象都存在於我地身邊,成日聽倒身邊啲人炒野好勁,咩一個月賺幾十Percent,甚至真人真事聽過有人話佢一年賺10倍。嗰一刻當然留名跟進啦,可惜一年後已經無左佢消息。點解身邊個個都咁勁呢,係咪真係自己特別廢呢?又係Survivorship Bias喺度作祟,因為佢地賺錢先會跳出黎講,仲要賺得愈多錢嗰啲,嗌得最大聲,而輸錢嗰啲就自動消失,所以先會形成呢個現象。


所以,我地做Backtest嗰陣,千其唔好俾自己個測試出現呢個Bias,即係測試策略嗰陣,唔好有意無意咁喺測試之後,望倒結果之後,拎走表現唔好嘅測試結果。特別好似之前舉嘅死亡交叉例子咁,唔可以拎走失效嘅死亡交叉,然後話死亡交叉威力無窮。

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