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有無牛扒鋸 唔關功力關乜事(蔡嘉民)



上期講到股票嘅交易成本相當高,一係就揀啲唔收印花稅嘅地方玩,一係就買ETF,再唔係就炒期指(Futures)。我自己就梗係用期指多啲。有朋友就問,講到期指咁把炮,期指用返上一篇交易成本嘅計法,又會係幾多呢?

首先,交易佣金,散戶大眾可以開倒嘅,比較平價嘅證券行可以做倒唔洗$10一次,所以一個Round trip手續費20蚊左右。一張恆指大期嘅貨值係點數乘50,上星期五收28419,將28419乘50就係期指嘅貨值(Notional value),總共142萬。所以唔好睇少期指啊,買一張就等於買左接近一球半嘅股票。將20蚊除去142萬,一買一賣發現0.0028%,即係0.3滴都唔到。然後到買賣差價(Bid Ask Spread),當你每次都追價2點,一來一回共2*2*50=200蚊,200除142萬係1.4滴。最後係交易所收費10蚊同埋證監會費用$0.54,一個來回21蚊,0.3滴。所有洗費加埋,0.3+0.3+1.4=2滴。而股票就係82滴,大家睇倒分別未?

小明買150萬股票一次嘅洗費足以俾大明買賣1張期指41次。換言之股票容錯性極低,假設買完股票發現係老千股,即刻走人,錯一次已經0.8%。期指可以俾我錯足41次先蝕0.8%。聽完係咪發現好爽呢?睇到呢度,你會問,咁期指係咪真係日日瘋Trade出Trade入都得先?

坐係個mon面前日日炒即日鮮,賺夠一千幾百茶錢就收工,生活都幾佗佻。又同大家計下數先,有返哂返學時期上數學堂嘅感覺。假設你一日目標賺1000蚊,即係大期20點,可能一日做5條Trades。20除5,即係每條Trade幫你賺倒4點,密食當三番,小吃多滋味。但係大家唸真啲,真係每條Trade幫你賺4點?唔好忘記仲有交易成本$20+$200+$21,Total值5點。即係每個交易賺9點,帳面先有4點落袋。試唸下,如果你肉緊啲,反應再快啲,一日交易10次,假設你嘅功力維持每日賺1000蚊,1000/50/10=2,即每條Trade只貢獻2點。等於每個交易要賺7點,帳面先有2點落袋。可能會話,咁我都係賺錢啊,贏錢就得架啦,有咩所謂?

教大家留意一個好重要嘅數字,交易成本佔利潤比(Transaction Cost to Return ratio),計法係交易成本除總利潤。上面1日5條Trade嘅Case就係5/9=56%,1日10條就係5/7=71%。我個人就覺得交易成本佔利潤比呢個數大過50%係一個唔健康嘅指標,暗示你已經有過度交易(Over-trade)嘅情況,除非你做緊套戥(Arbitrage)。一旦市況波動,買賣差價大多少少,滑價(Slippage)又大少少,肉緊啲又交易多幾次,整個月計數隨時由賺變蝕。每次交易成本200零蚊,如果每日唔好彩有5條Trades唔賺錢(已經唔當你會蝕,當你走得快),1日已經1000蚊。1個月圍埋就2皮野。有無牛扒鋸,分分鐘唔關你功力事,唔關你Program事,而係你有無Over-trade。

#財演算法 #蔡嘉民

作者簡介:對沖基金程式交易操盤手,求學時期上堂做backtest多過聽書,畢業前更於全中國程式交易比賽中勝出,擊敗一眾來自清華、北大的Rocket Scientists。縱橫市場逾10年,玩遍全球資產,邁向財務自由。

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