執筆時，港股全日成交為470億港元，成交創近5年新低！筆者對港股印象一直都是每天1000億，眼見成交額降至平常一半不到，實是震驚。港股還有炒賣的價值嗎？而成交額又為何這麼低？這次專欄就來探討一下。
有追看筆者專欄的朋友都會發現，自去年以來，筆者提及港股的次數愈來愈少；相反，提及加密貨幣及另類投資的密度增加。原因在於，港股的策略，從2017年就開始寫，寫了足足5年，讀者要知的策略已經知道了，再重複也沒意義，有興趣大可回看舊文章重溫。
此外，港股可操作空間，或者可以盈利的空間，俗稱alpha，愈來愈少，再不斷提及去令股民進入港股市場並沒意義。相反，加密貨幣市場雖然較淡靜，但未來熱度必然會節節上升，趁淡靜時進入市場為最佳時刻。
最重要是，港股交易成本自2021年大幅提高。筆者做投資者教育時再三強調，交易成本有4大部分：佣金、印花稅、買賣差價、滑價。而港股的印花稅出奇地高，達0.13%，為全球第二貴，最貴的是英國。放眼世界各地，日本、澳洲、美國等地區皆不收任何印花稅。最無奈是，坊間仍有不少財演不斷提僧炒賣港股，天天叫散戶買這買那。試想想，若每天炒賣一轉股票，就須付0.26%印花稅；一周下來要付1.3%；一個月要付5.2%；一年共付62.4%！
大多對沖基金多年平均年化回報只是20%，一年純粹印花稅就已經是62.4%！試問散戶如何能在港股市場賺錢？回想一下，就會明白那些不斷推港股的財演有多無良。
筆者在港股加了印花稅後，幾乎在各個媒體都有提及上述觀點，希望大眾投資者能明白交易成本如何計算，盡全力試圖減少散戶輸錢的機會。
當然，這亦是為什麼港股成交會這麼低。機構投資者都懂計算，都會明白0.13%印花稅太昂貴。本來有很多很賺錢的策略都可以在港股市場穩定獲利，但印花稅提升後，賺錢的策略都失效了，因為盈利敵不過高昂的交易成本。那能執行的策略數量就會減少，因而影響總成交額。
另外，事實上股市每日有大量成交都是來自執行股票長短倉策略的基金（equity long short fund）。這些基金每天都會買入一大堆看好的股票，同時沽出同等beta看淡的股票。不過在印花稅提高後，被影響最深的，就是運行這類策略的公司。
再者，港股市場相對有效（efficient），其中一大原因在於港元與美元掛鉤，因此外資大戶都會來港股市場交易。久而久之，港股市場大戶多，而在這winner takes most的情況下，散戶10個有8個都會輸錢。試問如果散戶都輸光了，沒有韭菜進來了，各大戶都沒有alpha來源了，成交還會高嗎？
筆者此時仍有交易港股嗎？港股沒有，但一直都有交易港期。只有期貨及ETF不用繳付印花稅。