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港股成交創5年新低!

執筆時,港股全日成交為470億港元,成交創近5年新低!筆者對港股印象一直都是每天1000億,眼見成交額降至平常一半不到,實是震驚。港股還有炒賣的價值嗎?而成交額又為何這麼低?這次專欄就來探討一下。


有追看筆者專欄的朋友都會發現,自去年以來,筆者提及港股的次數愈來愈少;相反,提及加密貨幣及另類投資的密度增加。原因在於,港股的策略,從2017年就開始寫,寫了足足5年,讀者要知的策略已經知道了,再重複也沒意義,有興趣大可回看舊文章重溫。


此外,港股可操作空間,或者可以盈利的空間,俗稱alpha,愈來愈少,再不斷提及去令股民進入港股市場並沒意義。相反,加密貨幣市場雖然較淡靜,但未來熱度必然會節節上升,趁淡靜時進入市場為最佳時刻。


最重要是,港股交易成本自2021年大幅提高。筆者做投資者教育時再三強調,交易成本有4大部分:佣金、印花稅、買賣差價、滑價。而港股的印花稅出奇地高,達0.13%,為全球第二貴,最貴的是英國。放眼世界各地,日本、澳洲、美國等地區皆不收任何印花稅。最無奈是,坊間仍有不少財演不斷提僧炒賣港股,天天叫散戶買這買那。試想想,若每天炒賣一轉股票,就須付0.26%印花稅;一周下來要付1.3%;一個月要付5.2%;一年共付62.4%!


大多對沖基金多年平均年化回報只是20%,一年純粹印花稅就已經是62.4%!試問散戶如何能在港股市場賺錢?回想一下,就會明白那些不斷推港股的財演有多無良。


筆者在港股加了印花稅後,幾乎在各個媒體都有提及上述觀點,希望大眾投資者能明白交易成本如何計算,盡全力試圖減少散戶輸錢的機會。


當然,這亦是為什麼港股成交會這麼低。機構投資者都懂計算,都會明白0.13%印花稅太昂貴。本來有很多很賺錢的策略都可以在港股市場穩定獲利,但印花稅提升後,賺錢的策略都失效了,因為盈利敵不過高昂的交易成本。那能執行的策略數量就會減少,因而影響總成交額。


另外,事實上股市每日有大量成交都是來自執行股票長短倉策略的基金(equity long short fund)。這些基金每天都會買入一大堆看好的股票,同時沽出同等beta看淡的股票。不過在印花稅提高後,被影響最深的,就是運行這類策略的公司。


再者,港股市場相對有效(efficient),其中一大原因在於港元與美元掛鉤,因此外資大戶都會來港股市場交易。久而久之,港股市場大戶多,而在這winner takes most的情況下,散戶10個有8個都會輸錢。試問如果散戶都輸光了,沒有韭菜進來了,各大戶都沒有alpha來源了,成交還會高嗎?


筆者此時仍有交易港股嗎?港股沒有,但一直都有交易港期。只有期貨及ETF不用繳付印花稅。

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