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究竟北水搞緊乜東東II(蔡嘉民)



上一篇講到,北水近年尾瘋狂流入,上期推斷嘅原因有兩個,第一係佢地係做緊部署,就好似正常投資者嘅角度咁,買一啲佢地覺得未來會升嘅野。其二係佢地只係運用緊佢地龐大嘅購買力,有節奏咁買港股,務求透過市場微觀結構(Market microstructure)嘅購買力量不平衡(Purchasing power imbalance)製造人造牛市。而第三點就係,搶奪港股定價權。

中央結算系統(CCASS)內,會發現「中國証券登記結算有限責任公司」,同埋佢嘅英文版”CHINA SECURITIES DEPOSITORY AND CLEARING”。如果想睇內地資金揸緊幾多持股量,就可以將2個Participants加埋,會發現大媽過去3年愈揸愈多。當內地愈Hold愈多就愈有Say。終有一日,大價股都會好似好多細隻野咁貨源乾哂。到時佢地想隻股咩價,都有一定程度嘅話事權。不過有人會問,究竟係邊個係咁買,係咪真係大媽呢?搞清身分,知己知彼會有助我地去推敲背後動機。

尚且唔講去查下持倉睇邊個大手買入,按常理做個逆向思維,大家多唔多聽倒身邊嘅香港師奶會用滬股通嘅渠道,去買大陸股?唔係話一定無,但會係少之又少。原因之一係香港大價股升咁多,買港股都買唔切啦,少有地會無啦啦分一部分閒錢出黎買大陸。更重要其實係因為政治風險因素,所以多數散戶投資者會傾向炒返自己地方嘅野,始終一定會熟悉啲。會落黎Shopping嘅,絕對係內地嘅機構投資者。

做完一大輪數據分析之後,發現係有支持第一個論點嘅證據。發現大量流入資金後,如果跟住買入成績會幾唔錯,3年回測入面年化夏普比率(Annualized Sharpe ratio)接近2。可以睇得出內地機構投資者的確有做功課。可以推測佢地有自家嘅預測模型(Prediction model)去估港股大市。

字數有限,下回續。

#財演算法 #蔡嘉民

作者簡介:對沖基金程式交易操盤手,求學時期上堂做backtest多過聽書,畢業前更於全中國程式交易比賽中勝出,擊敗一眾來自清華、北大的Rocket Scientists。縱橫市場逾10年,玩遍全球資產,邁向財務自由。

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