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解構GameStop爆紅兩大因素:趨勢跟蹤與成交量


最近股市瘋狂熱炒,1月恒生指數重返多年不見的30,000點水平;恒生科技指數更首次突破10,000點,皆因「北水」南下狂掃港股。

港股熱潮未完之際,股民目光又被牽引到美股去。近一週最震驚市場的必定要數GameStop Corporation(美股代號:GME),股價一個月內飆升19倍,由1月初17美元,爆升至執筆時320美元。 傳媒皆廣泛報道GameStop,因此不打算再在此專欄詳述;相反,今期想分享一些應對策略。 傳媒均指GameStop爆升是因為散戶齊心挾沽空機構淡倉,事實上,GameStop成交額一度超越所有美股,成為成交額榜首。 直觀下,散戶不可能製造出近2,000億元成交;相反,其實此輪成交中,有極多機構投資者參與其中。 機構投資者於熱炒市況中,最常使用的策略為趨勢跟蹤。趨勢跟蹤為技術分析中最廣泛,以及最簡單策略。 作個簡單比喻,賭場中賭客主要有兩種,一種為跟紅頂白,開九次「大」,會繼續博「大」;另一種賭客看到九連「大」,會賭開「小」,前者屬於趨勢跟蹤派(Momentum);而後者則屬趨勢回歸派(Reversion)。 於金融市場中,股價升穿平均線、平均線出現「黃金交叉」、MACD發生牛叉等皆屬於趨勢跟蹤策略。



接近年投資市場潮流,當市場炒風熾熱,機構投資者如對沖基金、主動型互惠基金均愛採用上述方法捕捉爆升股。 這策略其中一個成功原因,其實可以歸因於「自我實現」:即不同基金都認為其他基金會如此操作,因而市場上大部分參與者均採用同一策略。漸漸地,整個市場都在使用相同方法炒賣。 GameStop就是如此,機構們發現其價格一去不返,於是便直接跟勢,慢慢愈來愈多機構加入,最終一同推升股價至極端。 廣告 除了留意價格走勢外,成交量亦是其中一項篩選條件。即使有股票不斷飆升,但成交薄弱,未必會引起機構興趣。因為機構資金量大,成交疏落的股票沒有足夠流動性以及市場深度,機構可以購買的數量有限,直接影響盈利幅度。 因此,投資者在挑選潛在爆升股時,必須先以成交量作篩選,只有成交量達到一定水平後,才進行策略。



當然,趨勢跟蹤策略也有其弱點。跟勢策略最怕的就是橫行市、橫行區間市。 一旦市場動力減弱,跟勢策略便會遇上「左一巴、右一巴」的問題。 所以,不要胡亂採用此策略,同時須做好風險管理,例如不應把投資組合的資金押注到單一股票上,以減低個股風險(Single name risk)。 不過,以現時市場的熱炒程度來看,跟勢策略應該仍是最奏效的方法。 當然,以中長線角度來說,股市估值已高,指數水平便貴;而且債息曲線開始變得陡峭,調整浪隨時來臨,炒賣宜短不宜長。



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