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【量化分析】技術分析的抉擇 — 趨勢跟蹤與均值回歸角力(蔡嘉民)

已更新:2018年11月1日



不時有人會把賭場與金融市場作比較,因為從統計學來看,兩者皆涉及命中率及值搏率等數字,而且在賭場上買大或小的掙扎與股海中買升或跌的掙扎相似,皆會使投機者下注時猶豫不決。例如於賭枱上看到了連續9次開大,哪下一次應該跟紅頂白繼續選大,或者買冷門搏反彈呢?股市中,技術分析的炒家也定必會糾結於何時使用趨勢跟蹤策略,何時該使用均值回歸指標。


相信短線趨勢、長線回歸

有些人會說,較長期週期的角度來看會是均值回歸,而短期內,基於高波幅連續性的特質,市場會傾向於走出單邊趨勢,直至到達股值的極端才會回頭。例如某股票公佈業績後,分析師認為合理的PE值是在20到30的範圍,因為資金會互相跟隨追逐,因此股票會傾向走出一個有動能的升浪,直至PE值接近29/30的位置,股票才開始有長線投資者獲利套現,使動能下降,那此時才放入均值回歸策略,就能獲利。


相信長線趨勢、短線回歸

亦有人認為上市的公司皆會受到經濟增長帶來的好處,不斷創造價值,不斷成長,股價長期都會處於大升浪,直至經濟週期觸頂完結,再進入熊市,才走出一大跌浪。因此股價會像經濟週期般,出現數年升市,數年跌市。反而短線股價會受到炒家的炒賣投機活動,甚或大市氣氛影響,使股價短期內偏離合理值,但長期終歸會隨宏觀經濟週期成長。


其實兩者都有可取之處,除了先前專欄文章提過可以於不同時段使用不同性質的技術指標之外,另一角度來看,趨勢跟蹤與均值回歸的特性有可能同時並存於股價中,只是兩者生效的週期不同而已。因此兩類指標可以一同使用,不過兩者需使用不同的參數或頻率。例如相信短線趨勢,長線回歸的話,可以使用10天與20天移動平均線捕捉短期的走勢,搭配50天或100天與2個標準差的保歷力通道,就可以達到相輔相成、互補不足的效果。因為趨勢跟蹤策略命中率低,但獲利幅度高,而均值回歸策略獲利幅度低,但命中率高。互相配合便能產生更高夏普比率的策略回報。

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