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【量化分析】長揸股票回報數據大公開 (蔡嘉民)

更新日期:2018年9月13日



股民買股票時未必會把自己分清楚為投資或是投機,因為很多時候未必會有一個確實的買賣計劃,就算有也不會按著一步步執行,即使最初時會有決心跟,但隨時間過去,慢慢地便會偏離原定計劃。早前有一篇專欄指出較短週期,較高頻率的交易更有助於提高回報,從而做到短期內有可觀回報的效果。現在在此,會替大家做一些回溯測試,看看不同策略的回報及表現會如何。


在評估一個策略時,平常首先會看的可能是回報率,但其實控制風險比提高回報更重要,即使一個策略一年可以賺200%,但如果最大回撤超過50%的話,買賣中途,你組合裡面的資金已經有一半輸光了,大大影響你的信心,根本不會讓你有信心繼續執行或持有該股票,因此,絕對不可能賺得到200%。所以,回報與最大回撤(Return to max. drawdown ratio)的比例才是正確衡量策略的統計數字。另外,筆者常用的夏普比率(Sharpe Ratio)也會用到,以計算回報的穩定性。


長線投資者的愛股

投資者們常常長線持有的會是一些大型股,藍籌股,或指數基金,或公用股。那就用美國標普500指數,上證50指數,恒生指數,國企指數,以及成交金額較大的港股,例如騰訊、匯控、友邦保險、建設銀行、中移動作代表;而公用股方面,則有中電、煤氣、港燈、港鐵、以及長江基建作計算。由於不能直接持有指數,那就以指數的ETF作計算,即SPY、510050、2800、2828、2822作代替。另外,所有派息都已加入回報當中。


假如運用買入及持有(Buy and hold)策略,由2013年8月到2018年8月5年歷史數據回測結果顯示,騰訊的年回報與最大回撤比率最佳,有1.04倍,夏普比率為1.22,平均年回報36%,最大回撤35%。而第二佳的長揸股為SPY,年回報與最大回撤比有1.01倍,夏普比率1.07,平均年回報13%,而最大回撤同樣為13%。公用股中,表現最佳的股票為中電,年回報與最大回撤比0.81倍,夏普比率0.9,平均年回報12%,最大回撤15%。


以上,大概可能給大家一個概念,長揸股票作長線投資會有什麼程度的表現及回報。年回報整體平均大約12%左右,可惜最大回撤平均達33%。意味著若想賺取一年一成左右的回報時,卻要冒著3倍大的風險。即使騰訊是冒1份資金的風險去博取1份資金的回報,可惜要知道,輸掉35%後若想回本,是需要有54%回報才能補回損失。




尚且並未計入熊市

此外,要注意的是,這是5年的歷史數據回測,並未包含熊市,或大型調整浪,所以整體總回報平均達6成。因此在這個測試中,即使你運用了月供形式或者平均成本法(DCA)等方法,表現絕不會比這個測試結果好。


相反,筆者在平常回測策略時,若發現回測結果顯示,年回報比最大回撤倍數沒超過2倍的話,並不會執行;而夏普比率沒有1.5以上的,也會斷然放棄。有技巧的短炒理論上的確比長期持有更好,因為能有效規避大型調整,甚至是熊市週期。在此附上回測結果,供各讀者參考。

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