在港股市場投機炒賣時，少不免會聽過指數權重股很重要，很多時可能大戶會特意操縱權重股的股價，以影響指數走勢。恆生指數中，權重最大的4隻股票，分別是騰訊、匯控、友邦保險及建設銀行，已佔了恆生指數超過35%的比重，再多加3隻股票，中移動、工商銀行以及平安保險，比重已是指數一半。只要能操縱這些股票，就等於控制了半壁江山。
權重股是領先還是落後？
權重股是領先還是落後這點各有說法，比較多可能會說大戶打算買貨時，會把權重股壓低，以推低指數，然後再買入指數期貨期權，再等待大市上升後，就能獲取暴利。根據這個邏輯，重磅股應該落後於大市才對。
結果出乎意料之外
筆者使用過去1年的恆生指數以及騰訊控股價格數據作測試，結果顯示為相反。若以騰訊控股作領先指標炒賣恆生指數，年回報可以達接近30%，最大回撤只有6%，即年回報與最大回撒比例達到5倍。意思是，冒著1份資金的風險，在1年內，值搏率能達到5倍。而年化夏普比率則有2.3，策略非常穩定。
回測計算方法為，先找出騰訊與指數之間的關係，即是Beta值。例如一隻股票Beta為2的話，指數上升1%，股票就應該上升2%。但如果股票當天只上升了0.5%，就可以假設大戶壓低了股票1.5%。按這個方法，就可以知道騰訊比起正常托高了或是壓低了多少，在這裡可以先把這1.5%稱為價格異常幅度。把權重股在一段時間裡的價格異常幅度加起來，便可以成為買賣信號去預測大市。
結果發現如果騰訊在1週內的價格異常幅度累積超過2%，即表示騰訊先偷步2%。及後，恆生指數普遍就會上升，反之亦然。回測顯示，運用此策略去買入及沽空指數為一個不錯的策略。
投資者若想到炒賣策略，謹記要好好運用歷史數據做測試。根據筆者經驗，傳統智慧未必在股市上長期有效，因為市場本質隨時間不斷變化。必須與時並進，才能找到獲利策略。