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點知全球幾時股災II(蔡嘉民)


上期提及左兩個宏觀指標去睇下大市幾時會股災,一個係信用違約掉期,另一個係信用利差,有讀者就話出面比較少講呢類嘅指標。其實正正就係愈少人知道,就愈有效。


有一個日常生活嘅例子可以類比,就係買六合彩。其實喺佢派1億獎金嗰陣係最唔應該參與嘅時候。相反,派800萬嘅時候,完全無廣告,姨媽姑姐都無提及,呢個時候值搏率係最高。因為股市某程度上係一個零和遊戲,同六合彩一樣,愈多Crowded trades、愈狂熱就愈無著數。


就好似大賣空(The Big Short)呢套戲入面,07年只有極少人覺得個市會跌,個個銀行家都恥笑主角。睇指標都係,如果睇啲個個人都睇嘅指標,就只會慢人一步覺醒個市場已經步入熊市。充其量你都係做到同步,並無可能快過其他人轉身。


今次要介紹另外2個指標,一個係Initial Unemployment Claims(申請失業救濟金人數),我睇嘅係4週平均版本,因為移動平均線係量化分析師一個最簡單去噪(De-noise)嘅方法。喺2000年12月,指標錄得348,當時SPX 1320點。無幾耐,就直插1000點樓下。復甦及後,指標自03年後無上過350以上,直到07年12月,指標抽升至349。SPX報1468點,事後無耐,又插落1000點下。而依家,指標為223,係1969年來最低點。同之前提及嘅指標用法一樣,有一個警戒水平。呢個警戒線為350,不過13年後完全無接近過。


另一個就比較多人留意,不過佢的確有箇中嘅有效性,就係Yield Curve(利率曲線)。呢度指嘅係美國國債,將10年期息率減去2年期。正常黎講有通漲,遠要高過近。坊間有好多講法係,如果曲線變平,即係遠近期息差為0,就係股災。可惜呢個信號會變左過早出手。例如1997年尾,當時如果沽空美國大市,會1000被挾到上1500。而2005年尾,曲線再次變平,嗰陣出手,就會挾足2年。所以真正做法係見負後,等佢挾上50個基點先出手。


有機會再同大家分享更多指標!

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