近來多家本來已經入紙申請虛擬資產牌照的交易平台突然撤回申請，令不少人震驚，並且對本港成為「crypto hub」的願景感到悲觀。同時間，不少投資者為了繼續交易加密貨幣，繼而跑去使用小型交易所，到底是否可行呢？今期專欄就來探討一下。
本港已經有虛擬資產牌照的平台，暫時為Hashkey及OSL，本來OKX、Bybit等大型平台已入紙申請，但卻在近兩週皆撤回。
中小型交易所具風險
背後原因有兩點。其一，香港市場並不算大，但成立一個合規平台成本極高，包括會計、律師等，因此，大多平台本來就已不太樂意拿取虛擬資產牌照。其二，證監會並不准許平台服務任何內地客戶，這將令平台生意大減。不過，於筆者來說，對平台撤回申請並不感到驚訝。本來就算有多幾家平台成功申請，證監會也不會開通期貨或合約等工具予香港人使用，有多少家合規平台意義不大。亦因此，有不少人轉而跑到小型交易平台去，因為證監並未打擊所有中小型平台。
早前在此欄已向讀者提過中小型交易所的風險，包括倒閉風險、平台與客戶對賭、平台會主動「打止損」等。但很多炒家就是犯了「羅素的雞」謬誤，看到平台仍在營運，就認為不會出事。除了上述種種風險外，不少中小型平台會不斷推出結構性產品給用家，並找來大量KOL作宣傳，例如雙幣策略、交易機器人、馬丁策略等。
馬丁策略爆倉風險大
事實上，大部分結構性產品虧損機率極高，例如雙幣策略背後就是期權，然而平台會以溢價讓散戶購入；交易機器人所顯示的數據並不準確，誤導用家；馬丁策略看似勝率高，但爆倉風險大。此外，其他產品如定投、屯幣工具、TWAP等看似穩當，事實上亦陷坑處處。
中小型交易所不時會「front run」用戶，即看到用戶下單買比特幣（Bitcoin）時，會進行插隊交易，令用戶的利潤於不知不覺間減少，並轉移到平台去。要明白，中小型平台經營艱難，並不像大型交易平台般有大量客源及交易量。因此，為了生存，逼不得已要用不同方法賺錢。對於用戶來說，長遠使用只會是負期望值（expected value）。建議炒家們還是到流通量充足、市場深度足夠的交易平台交易，例如Binance、OKX。