上期筆者為讀者分享了自己數年來做量化分析心得，包括從挑選市場、建構策略、選擇參數、評估策略，到後續的風險管理；但其實市場陷阱無處不在，一不小心便會遇上阻礙，因此今期打算為讀者解構市場的運作。
甚麼因素在影響股價走向
筆者自初中開始留意股市，發現不同資產每天都有各式各樣的表現，感覺非常有趣，決心要了解到底背後是甚麼因素或力量，在主宰股市及其他資產價格。 基於當時的好奇，便決心畢業後到不同的機構投資公司工作，以窺探大戶操作的方法。
市場參與者一直都想捕捉不同資產的走向，如果可以完全知道驅動的因素，便能完美預測到市場走向。 最接近成功預測市場的參與者，就是高頻交易的市場莊家。其實要預測下一刻或下一秒的方向並不太難，主要是留意市場的需求。
超短線純由供需決定
最簡單的方法為觀察盤路（Order book），若此時此刻買盤有100萬，而賣盤只有10萬，很大機會下一刻會上升，因為需求遠大於供應。 很多超短線的公司，都會分析整個限價盤面去做交易，導致市場每秒的走向都被這類交易策略主宰。
因此，市場的短線是由最基本的供需決定；不過，由於策略勝率太高；加上邏輯太簡單，使不同短線交易公司都變為速度上的比拼，一般投資者較難實現這種高頻策略。 到較長一點的價格走向——日內走勢，很多市場或資產都與其他鄰近資產相關，如內地市場與香港市場走勢非常相近，相關性平均都高於0.8。
不少短線對沖基金都會進行套戥類策略，例如內地這幾分鐘上升了1%，理論上香港升幅也應接近1%；若香港升幅不足預期幅度，便會買入香港同時沽出內地股市。 因此，日內市場大多都是不同產品相互影響的結果，或者亦可以因爲突發消息而出現波動，例如美國總統特朗普的推文，又或者有意料之外的經濟數據或業績公布等，所以單獨預測一隻資產的日內走勢難度較高。 比日內再低一點頻率的交易就是隔夜（Overnight）或稱為Daily，即以天計的走勢了。
有些時候，開市會出現裂口高開或低開的情況，有一部分原因是因為受相關資產影響；另外，市場通常會受一些基金的投機行動影響。 有些市場數據是每天公布的，例如未平倉合約、沽空比率、銀行同業拆息、市場長短倉比例、人民幣中間價等，這類數據是不少量化模型的變數，因此這些每天公布的數據會對隔夜市場有所影響。
最長期的市場走勢，很大程度是受宏觀經濟影響，如國內生產總值（GDP）、消費物價指數（CPI）、採購經理指數（PMI）、息率、失業率等長週期數據，這些都能反映整個地區的經濟環境是優是劣。 大型基金因爲分額大，如果作短線操作，必然遇上市場深度的限制。
因此，巨型基金較多會以金融數據或經濟週期作月度或季度的部署，然後分段買入，所以會隱約地在市場背後影響到長週期的方向。 無論你是短線投機或長線投資者，在交易前必須了解清楚市場的運作，並對症下藥，從而找出有效的交易訊號。
