Hong Kong Program Trading Research Center
​​香港程式交易研究中心

經常會從身邊不同渠道聽見各式各樣的投機策略，一般投機者最常操作的是選股，或者猜升跌，然後買入期貨、窩輪，或牛熊證等工具博奕。究竟有沒有其他簡單，但又有高勝率的策略呢？ 如果單純基於市場消息、新聞、宏觀數據、業績，又或者技術分析的訊號來預測中期走勢，從而買升買跌，其實勝率頗有...

無論在散戶群體中，抑或是專業的機構投資者，如何判斷市場本質，都是一個非常具討論價值的話題。短炒炒家常用到不同種類的技術指標作買賣，例如移動平均線「黃金交叉」及「死亡交叉」、保力加通道（Bollinger Band）、移動平均匯聚背馳指數（MACD）、相對強弱指數（RSI）等...

究竟投資還是投機好？這是一個極具爭議性的問題。筆者今期會與讀者探討一下，到底何者較佳；另外，兩者是否一定水火不容呢？究竟有沒有方法可以把兩者的優勢結合起來？ 投資是長線 投機是短線 不過，於討論前須先把定義統一。最簡單的分類方法：投資是長線操作，較常用到基本分析；而投機則是...

上星期港交所（00388）的停機事件後，筆者為讀者們提供了數個解決方案，讓大家能於下次發生同類事件前有備無患。停機事件已屬罕有，不過短短一週後，港交所再度傳出驚人消息 — 有意收購倫敦交易所。 國慶維穩行情 利好A股 其實港交所行政總裁李小加數個月前已提及過，港交所未來數年...

自互聯互通於2014年11月通車以來，北水一直持續流入，傳因本地股票估值偏低，市盈率在10倍左右徘徊，故吸引內地基金掃貨；有陰謀論指內地打算增加對香港公司的控制，將陸續吸納股權，風雨不改，形成中資取代外資局面。過去5年內，由上海經港股通流入本地股票的資金逾1萬億元，平均每日...

上期本欄提及於不同週期中，市場究竟是由哪些市場參與者驅動？走勢是由哪些因素所影響？今期筆者打算探討一下剛於週四（9月5日）發生的罕有事件 — 港交所（00388）停市。 港交所停市 臨時應變方法 筆者股齡並不太深，只有十多年，平日大多只是遇到證券行斷線，充其量見過其他海外交...

上期筆者為讀者分享了自己數年來做量化分析心得，包括從挑選市場、建構策略、選擇參數、評估策略，到後續的風險管理；但其實市場陷阱無處不在，一不小心便會遇上阻礙，因此今期打算為讀者解構市場的運作。 甚麼因素在影響股價走向 筆者自初中開始留意股市，發現不同資產每天都有各式各樣的表現...

貿易戰於財經新聞揮之不去，美國總統特朗普不時發表講話，一時稱習近平為朋友，一時稱為敵人，令股市極波動。於月初，恒指裂口下跌時，筆者於25,600點左右沽期貨及同時沽出相同數量輕微價外認沽期權，期權金約600點。 只要結算時恒指低於26,200點，此組合便有利可圖。此策略適用...

【程式交易．投資有道】上期筆者於本欄提到，如何挑選有效的訊號來作交易，當中指出息率為一個不錯的選擇，因為聯邦儲備局議息時會參考大量宏觀經濟數據，從而作出加減息決定；因此，以息率作市場盛衰的判斷，不失為一個方法。 程式交易／量化交易心得...

【跌市・投資有道】上期本欄為讀者帶來了一個應對現時市況的期權期貨策略，是看淡後市的一個應對方法。做法為沽出期貨後，再配合沽出認沽期權。由於市場恐慌，策略能賺取相對豐厚的期權金，並保護倉位，只有於市場大漲時，才會出現虧損。 跌市要冷靜...

【投資教學・投資者・投資有道】最近市況異常波動，對於長線投資者來說衝擊較大，市場受不少壞消息影響，包括宏觀經濟、國際貿易戰、本地政治因素等；不過波動對投機者來說，亦意味著更多獲利機會。 市況波動衝擊長線投資者 市場中大部分股票投資者都希望市場波動愈小愈好，因為股價波動會帶來...

【夏普比率・投資有道】上期筆者為讀者介紹設計一個量化交易策略時，究竟該如何選擇參數，以及如何避免墮入過度優化的陷阱，今期會再深入探討夏普比率的重要性，以及它的應用。 有不少人測試量化策略時都會遇上一些煩惱，最常見的是，為甚麼測試時表現很亮麗，但實盤運行時卻截然不同。...

港股昨跌逾700點，報26,151點，最受關注的，除恒指外，當然是人民幣一舉破7。港股受政治事件影響而大跌，基本上是意料之內，但筆者不打算從混亂中獲利，只是於上周聯儲局宣布減息後立即沽了標普期貨。多數投資者關注的市場不外乎中、港、歐、美四個，四個市場不約而同地受利淡消息影響...

【參數．量化交易．投資有道】在量化交易策略的參數設計當中，通常其中一個參數作為訊號閥值，用以過濾較弱的訊號，控制策略的買賣頻率；另一個參數則用以去噪，把交易訊號變得平滑，讓策略可以待訊號趨勢變得明顯的時候才出手。 量化交易要留意參數設計...

【量化交易・投資有道】今期筆者打算談談設計量化交易策略時，參數選擇如何設定的技巧，畢竟參數的設計、參數的選擇，以及參數的數量控制，都是策略成敗的關鍵。 計量化交易策略 基本上，量化交易策略都會有參數（Parameter），除非策略簡單至「開市買入、收市平倉」；否則，或多或少...

【賺大錢．機構投資者．投資有道】上期筆者為讀者介紹了不同類型機構投資者的經營模式—《有助個人資產管理 細看機構投資者生態圈》，例如共同基金、對沖基金、自營交易公司等，並指出若個人投資者能以一個機構的角度及營運模式去經營投資組合，相信於市場上生存的機會大大增加。...

市場一向認為減息會利好市場，因減息能使企業借貸壓力下降，及融資成本下跌，變相為市場注入流動性。的確，於最近數月聯儲局發言偏向鴿派後，美股破頂，標指升穿3,000點大關。不過，投資者必須釐清減息背後原因。最近聯儲局打算減息是因為美國通脹數字於今年上半年內沒有一個月超過早前訂下...

【資產管理・投資有道】過去數期，本欄為讀者介紹了各式各樣的策略；但當策略累積得愈來愈多時，便需要有一個完善的策略、資金及風險管理的制度。今期筆者打算探討一下機構投資者的生態圈，絕對有助個人的資產管理及增值。 機構投資者的生態圈...

【期權・期貨・投資有道】有不少投資者都會使用期權去交易引伸波幅，或是收取期權金。但單獨使用期權，難免會遇上一些風險的問題，因為沽出期權有輸無限的缺點，這時候可以充分運用期貨來把下行風險對沖掉。 期貨期權混合策略 其實期貨期權的混合策略不單單被市場的投機者使用，市場上的期權莊...

不少期權玩家會長期沽出價外認沽期權以作「收租」，並挑選安全距離。如恒指現水平約為28,600點，選取大約5%以下，即沽出1,400點距離的27,200點Put。若恒指月尾結算時高於27,200點，便能全數收取約160點期權金，即8,000元，月回報約8%。只要沽出更近距離期...