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一個年回報160%的策略 如何實現散戶恐懼我貪婪?


股市常有各式各樣的民間智慧,例如股市熾熱就是見頂之時;反之,當人人恐懼便是見底時,這種逆向思維幾乎百發百中。不過,難度在於如何才能量化熾熱及恐慌等市場情緒。本週專欄就打算與讀者探討一個極高勝率的逆向操作量化策略。


為了量化市場氣氛,有人可能會提出使用牛熊街貨分布,因為每次出現大量牛證重貨區,大市便會下跌;每次出現大量熊證重貨時,大市便上升,殺散戶一個措手不及。 牛熊街貨分布存弱點

的而且確,筆者拿來了五年的牛熊數據作測試,結果顯示真有其事。 除了能透過牛熊街貨分布了解市場取態外,不少大行也會留意美國商品期貨委員會(CFTC)的期貨持貨數據,數據把不同機構的好淡倉數量分類好,並呈現於投資者眼前。

不過,上述兩個數據皆有其弱點。 牛熊街貨分布顯示的未必完全是散戶投資者的倉位,而且公布時間很多時是T+1,即翌日開市後資料才會完整。 不少情況是大市經已裂口高開,投資者才留意到上日有大量熊證聚集。 而CFTC數據的問題則更嚴重,公布時間往往是延遲1至2星期,市場參與者可能已經平倉,甚至反手。 有見及此,為了能更清楚了解市場氣氛,筆者於年初決定於Facebook舉行每日投票,讓大眾可以於每日開市前表態,表達自己對後市走勢的看法。 每日收市後,至翌日開市前可以投票。 投票數據顯示,若以逆向思維操作,由今年二月至今,總回報逾50%;而中途最大回撤只有一成。

詳細操作方法為觀察看好及看淡人數,若看好人數較多,便於開市時沽空恒生指數;若看淡人數較多,便買入看好恒生指數,直至收市時平倉,只做日內交易,以減低隔夜風險。 策略表現出奇地好,若看回報穩定性,即夏普比率(Sharpe),數字更達3.4,非常驚人。 給讀者一個概念,市場大部分長揸股票的Sharpe也不過1。就連股神巴菲特管理的巴郡Sharpe也只有零點幾。若看命中率,大約63%,即100天有63天能猜中恒生指數日內走勢。 以一張恒指大期計算,52%回報即大約13,000點,以一點50元計算,盈利為65萬元。策略運行還不足一年,預期年回報更達64%。對於量化策略來說,一個沒有槓桿的操作能有六成回報實是誇張。 可見,逆向操作真能獲利,尤其於香港市場有效。

以投票量化市場氣氛會比牛熊街貨分布好,因為投票所顯示的是投資者對翌日走勢的看法,而牛熊證買賣未必是投資者短期看法;因此,投票數字能完全指向短線市場氣氛。 而且數字也非常貼市,不需等待官方或機構發佈,解決了數據的延時問題。 投資者們不妨多留意筆者Facebook的每日投票,相信對逆向操作策略會有更深了解,甚至能提高組合的回報率!

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