虛擬貨幣市場繼續熱炒，而且愈來愈刺激。比特幣（Bitcoin）淡友於過去一個月，連續三次下試30,000美元大關，不過都被好友力挽狂瀾，推回至35,000美元水平。 不少投資者皆指比特幣已踏入「熊市」，因為自高位下跌了50%；不過，筆者卻認為在此水平的比特幣才值博。因此，本欄打算與讀者探討一下，共有三大因素令筆者再度加倉比特幣。 1. 數據顯示，大戶於32,000至33,000美元水平不斷收集。 炒賣若只留意消息及圖表，難免會遇上大量噪音及盲點，更佳方法是留意市場數據。虛擬貨幣市場的特別之處，在於很多交易所皆樂意與外界分享數據。 其中一項交易所數據，為虛擬貨幣持倉量，每家交易所均會定時公布每隻虛擬貨幣現貨的持有量。 其中一家交易所Kraken於日前錄得有數萬顆比特幣的流出，投資者直觀的話，可能會以為交易所減持是屬於看淡的訊號。 事實正正相反，交易所持有量減少，是因為有投資者於平台買入後移出，可能是移到個人Wallet中。歷史數據亦支持此說法，每次交易所持倉減少時，後市皆向好；每次持倉量增加時，後市都向淡。 例如5月份很多交易所均收到大量比特幣存入，然後賣出，導致比特幣出現大調整。因此，近日這個大幅流出的數據，正支持比特幣價格反彈。
2. FUNDING RATE一直在零，甚至負值水平 先向讀者解釋Funding rate。 傳統金融市場並沒有Funding rate，唯獨虛擬貨幣期貨才有此名詞。 交易所為了平衡期貨中買方與賣方的力量，如果市場有大量投資者買入期貨，交易所便會為買家收取Funding rate，讀者可想作利率。
若有大量買家，Funding rate年化利率可以達到50%至100%不等，以懲罰買家；另一邊廂，賣家則可以賺取此50%至100%的Funding。 交易所藉此吸引投資者沽出期貨，以平衡市場買賣力量。 投資者亦可能會以為正Funding rate代表買方力量強，後市可看高一線。 可惜，事實卻相反，每每Funding rate高企時，後市便迎來調整；而Funding rate為零或負時，便代表虛擬貨幣值博。 執筆時，在不同交易所中，比特幣期貨平均Funding rate為負。即投資者大多看淡比特幣，一旦比特幣反彈，這批賣空者便有機會被挾淡倉，製造出上升漩渦。
3. 賠率上，比特幣有極佳風險回報比 若有留意筆者過往專欄，也許會記得Calmar ratio，即年回報除最大回撤，數值愈高愈好，因代表冒著同一風險，可以達到更高潛在回報。 以過去幾年數值看，比特幣平均年回報為200至300%，而最大回撤為80%左右。 以現水平已經調整約54%幅度計，風險回報比極佳，更遠遠拋離大量傳統資產，數值上絕對值博。