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騰訊恆指大比拼!(蔡嘉民)


上一篇提到係資金運用方面,期貨會比正股好,因為期貨嘅槓桿效應其實對大戶黎講,係極佳嘅戰鬥工具。係以前嘅文章,曾經花篇幅講過,交易成本方面,因為佣金以及買賣差價(Bid ask spread)嘅緣故,期貨遠比股票好,所以接下來會繼續探究點樣最大化手上嘅資金運用率。

以騰訊作為例子去比較嘅原因係因為,騰訊過去2年同恆指嘅R(相關系數/Correlation coefficient)高達0.742,而且係一隻長升長有嘅好公司,所以作為大藍籌嘅代表,相信無人會反對。講到資金運用率,上次計過數,除非恆指升1%,騰訊平均都升4%,否則期貨一定比較抵玩。「抵玩」嘅定義唔好理解錯為一定賺!而係指有著數。你會話,喂琴日恆指無點郁,但騰訊咪升左4%囉?呢個Data我地稱之為Outlier(離群值)。

咁點解會話恆指升1%,騰訊升4%機會唔多呢?因為一隻指數成分股同指數嘅關係,我地會睇Beta coefficient(啤打/貝塔系數)。若果一隻股票Beta值有2,代表指數升1%,佢理論會升2%。而騰訊過去2年嘅Beta為1.023,恆指升跌10%,騰訊理論都係升跌10%。唔係講笑,個數字比我預期低,明明平時嘅觀察騰訊升多好多架喎,點解嘅?

再深入少少講,其實恆指同騰訊之間係有一條Equation可以計。唔好誤會,唔係講指數因子或者騰訊佔指數比重!呢度指嘅公式係做左線性回歸(Linear regression)後得倒嘅公式,y=1.023x+0.692。

用法係將恆指嘅升幅放落x,就會知,大市升幾多,騰訊通常都會郁幾多。眼利朋友會留意倒公式尾部有個數,0.692,呢個就係導致我地覺得騰訊會升得勁過恆指嘅原兇。意思係即使恆指橫行,騰訊都會升0.69%!而恆指跌1%,騰訊只會跌0.31%!呢個就係所謂嘅Alpha。當你做個簡單Alpha策略,揸騰訊沽期指,過去2年每日會賺嘅,就係呢0.69%喇。我地試下將呢0.69%都計算在內。假設你係神,你知道聽日個市會升1%,而你手上只有10萬蚊,騰訊會同恆指,你會點揀?

將1%放入x,再加0.69%,得出騰訊會升1.69%,按照大路嘅孖展率,3倍,共Long 30萬貨值,可以賺$5070,而Long期貨共145萬貨值,可賺$14500。當然,如果你完完全全唔知聽日升定跌,唔洗唸,當然揸700啦。對於對沖基金嘅交易程式黎講,期指係不二之選。

利申,唔係叫大家10萬買張大期,所以下次會從風險管理角度解構,期指係唔係輸無限嘅迷思。

#財演算法 #蔡嘉民

作者簡介:對沖基金程式交易操盤手,求學時期上堂做backtest多過聽書,畢業前更於全中國程式交易比賽中勝出,擊敗一眾來自清華、北大的Rocket Scientists。

縱橫市場逾10年,玩遍全球資產,邁向財務自由。

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