股市常有各式各樣的民間智慧，例如股市熾熱就是見頂之時；反之，當人人恐懼便是見底時，這種逆向思維幾乎百發百中。不過，難度在於如何才能量化熾熱及恐慌等市場情緒。本週專欄就打算與讀者探討一個極高勝率的逆向操作量化策略。
為了量化市場氣氛，有人可能會提出使用牛熊街貨分布，因為每次出現大量牛證重貨區，大市便會下跌；每次出現大量熊證重貨時，大市便上升，殺散戶一個措手不及。 牛熊街貨分布存弱點
的而且確，筆者拿來了五年的牛熊數據作測試，結果顯示真有其事。 除了能透過牛熊街貨分布了解市場取態外，不少大行也會留意美國商品期貨委員會（CFTC）的期貨持貨數據，數據把不同機構的好淡倉數量分類好，並呈現於投資者眼前。
不過，上述兩個數據皆有其弱點。 牛熊街貨分布顯示的未必完全是散戶投資者的倉位，而且公布時間很多時是T+1，即翌日開市後資料才會完整。 不少情況是大市經已裂口高開，投資者才留意到上日有大量熊證聚集。 而CFTC數據的問題則更嚴重，公布時間往往是延遲1至2星期，市場參與者可能已經平倉，甚至反手。 有見及此，為了能更清楚了解市場氣氛，筆者於年初決定於Facebook舉行每日投票，讓大眾可以於每日開市前表態，表達自己對後市走勢的看法。 每日收市後，至翌日開市前可以投票。 投票數據顯示，若以逆向思維操作，由今年二月至今，總回報逾50%；而中途最大回撤只有一成。
詳細操作方法為觀察看好及看淡人數，若看好人數較多，便於開市時沽空恒生指數；若看淡人數較多，便買入看好恒生指數，直至收市時平倉，只做日內交易，以減低隔夜風險。 策略表現出奇地好，若看回報穩定性，即夏普比率（Sharpe），數字更達3.4，非常驚人。
給讀者一個概念，市場大部分長揸股票的Sharpe也不過1。就連股神巴菲特管理的巴郡Sharpe也只有零點幾。若看命中率，大約63%，即100天有63天能猜中恒生指數日內走勢。 以一張恒指大期計算，52%回報即大約13,000點，以一點50元計算，盈利為65萬元。策略運行還不足一年，預期年回報更達64%。對於量化策略來說，一個沒有槓桿的操作能有六成回報實是誇張。 可見，逆向操作真能獲利，尤其於香港市場有效。
以投票量化市場氣氛會比牛熊街貨分布好，因為投票所顯示的是投資者對翌日走勢的看法，而牛熊證買賣未必是投資者短期看法；因此，投票數字能完全指向短線市場氣氛。 而且數字也非常貼市，不需等待官方或機構發佈，解決了數據的延時問題。 投資者們不妨多留意筆者Facebook的每日投票，相信對逆向操作策略會有更深了解，甚至能提高組合的回報率！